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廣州中遠海運船舶電子科技有限公司

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中遠海特:半潛船表現突出,財務杠桿釋放業績彈性
發布時間:2017-09-11        瀏覽次數:1257        返回列表
 新聞圖

   業績簡評。

  公司2017年上半年實現營業收入33。1億元,同比增長16。64%;歸母凈利潤0。72億元,同比增長1538。0%,基本每股收益0。034元。

  經營分析。

  散運市場回暖,半潛船業務表現突出:2017年上半年,全球制造業和貿易復蘇,船舶運力供給增速放緩,BDI 指數1~6月均值975點,同比上漲超過一倍。公司半潛船業務成為業績增長最大亮點,受益海工訂單需求釋放,2017年上半年公司半潛船運量同比增長90。2%,期租水平同增59。4%,營收同比增長85。4%,貢獻營收增量72%。而且半潛船由于技術難度較高,配合安裝任務,毛利率較高,報告期達到85。4%,貢獻毛利62%。

  特種船細分市場產生分化:報告期,期租水平同比增長的其它船型有多用途船和重吊船,并且受益于“一帶一路”對外承包項目增加,營業收入分別同增15。2%和11。2%;期租水平同比下降的船型有瀝青船、木材船和汽車船。

  其中瀝青船市場船多貨少,木材船退役2艘業務量下降,營收分別同比下降14。5%和9。0%,但由于上半年中國汽車出口整體回暖,汽車船業務仍然同增43。0%。2017年上半年,公司整體抓住航運市場改善的機遇,有效推動運價恢復,航運主業錄得營業收入30。83億元,同比增長21。1%。

  財務杠桿效應顯著,業績爆發增長:觀察利潤表,本期公司業績同增超過15倍,除去營收重新較快增長外,財務杠桿是業績爆發增長的主要原因。

  由于船舶建造大量貸款,公司2016年上半年財務費用為1。22億元,而由于同期EBIT1。29億元,導致歸母凈利潤僅為0。04億元。本期營收及毛利快速增長,EBIT 同比增長102。8%,為2。62億元,雖然財務費用增加0。22億元至1。44億元,財務杠桿效應依然顯著,伴隨整體毛利提升,使得業績彈性充分釋放。

  投資建議。

  中遠海特專注打造特種船貨運公司,半潛船業務迎來爆發增長。伴隨散運市場供需邊際改善,以及“一帶一路”加速推進,業績預期向好。公司是航運業優質標的,盈利能力業內領先,2017-2019年EPS 分別為0。11元、0。18元、0。24元,對應PE 分別為63倍、40倍、29倍。維持“買入”評級。

  風險。

  宏觀經濟持續低迷,散運市場復蘇不及預期,“一帶一路”推進不及預期。

 

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